春节假期，DeepSeek、特朗普关税策略激发民众市集波动，国际央行会议反倒显得海浪不惊。好意思联储按时暂停降息，但鲍威尔示意“不急于转机策略”。短期看暂停降息未变，3月不降息为梗概率，但降息预期或有波动；中期看降息趋势未变。欧央行降息靴子落地，官员放鸽，瞻望H1不错看到更多的降息。当今看特朗普策略中最快激动的是：遣返犯罪侨民、削减财政支拨以及部分加征关税。加征关税成为特朗普的首要筹码，对拉好意思列国相通遣返犯罪侨民（占比接近80%）、对欧洲或为推动“海湖庄园协定”、对华或相通更多商品采购及推动俄乌打破杀青、对加拿大或为相通更好的北好意思解放商业协定；从好意思国遣返犯罪侨民的决心看开云kaiyun中国官方网站，特朗普政府启动为熨平科技革新后激发的休闲潮作念准备。

　　钞票方面，1）好意思股：本轮特朗普任期介于以往总统的第一任期（不聚首）和第二任期之间，因此好意思股政事周期法例稍微有点失效；长周期看，好意思股处于20+年周期尾声，但尚有一步之遥，在利率达到极低水平前好意思股仍领有看涨期权。2）汇率：关税策略加码支执好意思元指数，关切4月1日好意思国关税审查效果和后续俄乌打破变数；3）好意思债利率：短期或仍在特朗普策略预期加执下督察高位，3月议息会议前后或可关切降息预期反向波动风险。

　　首要经济数据：1）好意思国经济增长小幅放缓，耗尽保执韧性。好意思国Q4本体GDP环比折年率初值2.3%，低于预期值2.7%和前值3.1%。2024年全年好意思国GDP增速为2.8%，略低于2023年的2.9%。分项看，个东谈主耗尽、政府支拨督察韧性是主要拉动，固定投资以及私东谈主库存变化成为GDP增长的主要累赘。2）好意思国通胀压力暂缓。2024年12月PCE同比2.6%，预期值2.6%，前值2.4%；中枢PCE同比2.8%，预期值2.8%，前值2.8%。3）欧元区经济增长放缓。2024年Q4欧元区GDP环比增长0.0%，低于市集预期的0.1%，前值0.4%；同比增速0.9%，低于预期值1.0%，前值0.9%。

　　国际央行径态：1）好意思联储：1月暂停降息，静不雅其变。1月好意思联储文书暂停降息，声明将“通胀已朝2%的相关获得进展”说法改为“通胀仍然略高”，但鲍威尔在发布会讲解称“仅仅精简语句…数据是好的”，咱们以为鲍威尔仍念念督察风险中性的姿态，但后续策略不细目性令其措辞不可太过全皆。短期看暂停降息未变，3月不降息为梗概率，但降息预期或有波动。中期看，降息趋势未变。事实上，2025年H1好意思国通胀将不息走低，Q2降息不无可能，但关税、削减财政支拨和遣返犯罪侨民令通胀存在变数。当今看，好意思联储跑在特朗普政府后头。2）欧央行：降息靴子按时落地，官员放鸽。1月欧央行降息25BP，欧央行在声明中强调“通胀的回落处于正轨”，欧元区经济“濒临不细目性”，且“短期内仍将保执疲软”，会后官员集体放鸽。瞻望2025年上半年不错看到更多的降息。3）日本央行：昔日仍可能择机加息。1月29日公布的日本央行12月会议纪要泄漏，成员一致以为通胀预期杀青上升。1月30日，日央行副行长冰见野良三示意“经济增长，工资高涨，分娩率栽种”的正向轮回或将变成并触发后续加息靴子。1月31日，日央行行长植田和男相似示意，刻下金融市集已“赫然反应”日央行“渐进式加息”的信息。

　　时政要闻：1）特朗普动用部分关税筹码。2月1日特朗普征引《国度遑急经济权益法》（IEEPA），对加拿大、墨西哥和中国的入口产物征收关税。加征关税成为特朗普施政的首要筹码。特朗普政府将对不同国度推出相反化的商业策略以做事不同相关，对拉好意思列国相通遣返犯罪侨民，对欧洲或为推动“海湖庄园协定”，对华或相通更多商品采购及推动俄乌打破杀青，对加拿大或为相通更好的北好意思解放商业协定，对其他经济体或相通关税收入、缩减商业赤字等。2）特朗普反侨民策略推行刚毅。上任之初，特朗普就启动了大界限打击侨民行径，近期侨民关连的总统行径也在不休激动。3）DeepSeek：火爆后的多方争夺。DeepSeek火爆后多国竞相追赶盘问，关连国际监管、同行竞争、芯片禁闭等问题将进一步复杂化。

　　境外钞票进展：2025年1月28日至1月31日，境外股市涨跌不一：好意思股举座着落开云kaiyun中国官方网站，标普500着落0.45%，纳斯达克综指着落0.54%，谈指着落0.68%，德国DAX高涨1.41%，法国CAC高涨0.67%，英国富时100高涨1.64%，日经225高涨1.42%。国际债券：10年期好意思债收益率上行3.0BP至4.58%，10年期德债和日债收益率辩别下行7.0BP、上行2.0BP。外汇市集：好意思元指数高涨0.58%，英镑、日元高涨，欧元、东谈主民币、港币均着落，离岸东谈主民币从7.28贬值小幅贬值至7.29。商品市集进展分化：金属价钱大皆高涨，COMEX黄金、白银辩别高涨1.65%、4.56%，NYMEX铂金、钯金辩别高涨9.10%、11.76%；LME铜、铝、锌、镍辩别高涨0.66%、1.01%、-1.29%、-1.31%。工业品方面，WTI原油着落1.68%，NYMEX自然气着落12.30%。农产物价钱方面，CBOT大豆、CBOT玉米、NYBOT棉花辩别着落0.12%、0.52%、1.66%，而CBOT小麦、NYBOT糖、CME猪肉辩别高涨2.89%、0.67%、0.72%。